作者：杨光 孙浦阳

作者单位：南开大学经济学院

载《南开经济研究》2015年第5期

摘要：本文主要解释了为何在流动性过剩的国家更加倾向于发生"钱荒"现象的原因，分析流动性在短期内由充裕、过剩变为不足的传导机制。我们使用带有突变点的异质性动态随机一般均衡模型(Heterogeneous DSGE)来实现这一目标，并且实施了校验加以验证。和以往研究不同，我们的研究发现融资性流动性风险，即“钱荒”现象，存在内生性特点，而不能简单的理解为外生冲击所引起的。具体而言，金融市场中充裕的货币流动性为"钱荒"现象的发生创造了基础条件，流动性充裕使得货币市场上资金价格极低，因此，过分的流动性充裕在金融市场中会造成流动性过剩，从而压低了银行间拆借市场的利率，银行才会先将资金投入盈利项目，例如“空转套利”等，再通过银行间市场融资来满足准备金考核，这会造成考核时银行间市场上资金需求突然增大，并由此引发了“钱荒”现象。因此，避免金融市场的流动性过剩是避免“钱荒”现象发生的根本途径。

关键词：流动性风险；DSGE模型；金融风险