载《南开经济研究》2017年第5期

摘要：本文在一个带有金融摩擦的两国动态随机一般均衡模型中分析了金融危机的传染机制，并探讨了危机传染下一国量化宽松政策对于另一国财政政策效果的影响。研究发现，金融危机通过贸易联系进行跨国传染，其传染效应又通过金融加速器被进一步放大。在此机制作用下，本国应对金融危机的财政政策效果会受到外国量化宽松政策的影响：当外国量化宽松政策较弱时，本国财政政策可以较好地治理金融危机传染；但当外国量化宽松政策过强时，本国财政政策的挤出效应便会占主导，使得本国的投资波动和金融市场波动加剧，进而导致本国的财政政策失效。由此表明，在欧美各国量化宽松政策层出不穷的情况下，我国财政政策适合采取“新常态”所倡导的微调方式。

关键词：金融摩擦；金融危机传染；量化宽松；财政政策效果