作者：董楠 伏霖 徐思

作者单位：武汉大学等

载《国际金融研究》2017年第6期

摘要：在中国经济新常态和供给侧结构性改革的大背景下，研究直接融资对银行特许权价值的影响，对于正确引导银行业的发展，继续维持银行业市场竞争力具有十分重要的意义。本文借鉴测度银行业特许权价值的PR模型，实证研究了2005-2014年我国的银行业特许权价值的变化趋势，发现这期间银行特许权价值呈倒U型变动趋势。在进一步控制了市场集中度等变量的情况下，实证发现直接融资市场的发展对银行业特许权价值存在显著地积极影响，即近年来直接融资的市场发展，不仅没有带来银行特许权价值的下降，而是通过扩大银行的业务范围，增强资金利用效率，提高了银行业的利润和经营稳健性，提升了银行特许权价值。

关键词：直接融资；银行业特许权价值；Panzar-Rosse模型；H统计量