作者单位：厦门大学经济学院

载《国际贸易问题》2017年第6期

摘要：本文基于国际收支平衡和投资者资产偏好视角建立了国际收支和资本流动对人民币汇率影响的理论模型并进行实证检验。研究结果显示，经常账户和金融账户的随机波动率不断增强，汇率的随机波动率呈周期性变化，外汇市场干预的随机波动率的时变性并不明显；时变冲击响应结果显示，经常账户、金融账户、资本流动对人民币汇率影响的动态效应并不明显；非时变冲击响应结果显示，金融账户尤其是证券投资是中短期人民币汇率变动的主要驱动因素，汇率可以对金融账户发挥调节作用，但对经常账户的调节作用较差；资本流入的随机波动率不断增强，而资本流出的随机波动率近年来有所趋缓；国内投资者和国际投资者表现出较为相似的资产偏好，汇率对资本流入的调节效应强于对资本流出的调节效应。

关键词：国际收支；人民币汇率；SV-TVP-VAR