作者：潘爱玲 邱金龙 刘文楷

作者单位：山东大学管理学院

载《经济与管理研究》2017年第6期

摘要：政策鼓励和可交换债券的融资、减持功能是推动可交换债券在并购中得以应用的驱动因素。随着可交换债券与企业并购活动的结合日趋紧密，相应地衍生出了一些值得关注的风险：政策的拉动可能诱发管理层在并购交易过程中盲目发行可交换债券；信息披露不足容易影响投资者的价值判断；新晋股东通过发行可交换债券提前退出，会引发投资者对并购整合效果的质疑；同时“定向增发+可交换债券”的组合可能形成一定的套利空间。为了应对上述风险，本文提出以下建议：监管部门从顶层设计上限制潜在的套利空间，中介机构凭借其专业背景为可交换债券的发行发挥风险过滤功能，企业作为风险防范的主体需要在并购准备、交易和整合阶段合理评估自身实力，理性运用可交换债券。

关键词：可交换债券；并购；风险防控