作者：刘健 丁嘉伦 张玉英

作者单位：华中科技大学经济学院等

载《金融理论与实践》2017年第6期

摘要：期货市场具有价格发现和套期保值的功能，期货价格指数作为期货市场运行的大盘指数，可以反映期货市场的整体运行状况以及市场主体对未来价格走势的心理预期，对于宏观经济具有重要的预警和预期引导作用。利用2004年6月至2016年12月南华工业品期货价格指数(NHG)收盘价和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据进行实证分析，通过ADF单位根检验、建立VAR模型、Johansen协整检验，建立误差修正模型、Granger因果检验以及方差分解，检验南华工业品期货价格指数对PPI的先导作用及对宏观经济的预警作用。实证结果表明：NHG与PPI之间存在长期均衡关系，且NHG对PPI的走势影响显著，NHG对PPI存在先导作用，并至少领先PPI半年以上，目前来看，NHG对PPI的引导作用大概占到三分之一。因此，我国的南华工业品期货价格指数可以对PPI变动进行预警，且随着商品期货指数的不断完善，其必将对宏观经济指标发挥更为显著的预警作用。

关键词：工业品期货价格指数；PPI；宏观经济；VAR模型；ECM模型